USDT：点对点电子现金系统

如果把时间维度拉长，这种增发趋势在2月份就已经开始显现。 从频率上看，“312”行情崩盘后，Tether明显加快了增发速度； Tether一开始比较克制，首发6000万，后来干脆改为增发1.2亿，甚至1.8亿。

再看看流量。 不正常的是，USDT的流向过于集中在少数几个交易平台。

此前，安全公司北京联安曾追踪到3月份增发的USDT。 其中，2206笔“明确”收款是在交易平台上进行的转账操作。 最终发现，这些增发的USDT有80%以上流入了币安、火币等币安两大平台。

在浸淫币圈多年的投资者看来，USDT的增发伴随着比特币价格的上涨。 此前，USDT增发消息一出，基本上被业界视为拉动信号。 但现在，USDT市值/比特币市值的比率已经创下历史新高。

其次，是不是只有像USDT这样的稳定​​币在增发？ 不。 USDC、PAX等稳定币正在发行，稳定币整体市值已达100亿美元。

这还不是全部，还有新的团队加入稳定币战场。

币信宣布推出基于BTC承兑的美元稳定币USDS稳定币，正式进军稳定币领域。

业内最大的贷方之一PayPal Finance也透露将进入稳定币，但条件尚未准备好。

孙宇晨的波场今年突然加大了TRC20-USDT的发行量，市值已经超过了波场。 这还不够。 孙宇晨突然进军Defi领域，模仿MakerDAO，推出了USDJ稳定币。

最后，目前加密货币二级市场的热度有多少？ 我们先看看现在有多少新币。 MASS、Solana、HIVE等，一些知名度较高的新币最近似乎都数不过来，与去年交易平台代币融资初期的风采相去甚远。

合约交易量和持仓量如何？ 与今年二月相比​​，远没有二月时让人激动和惊喜的盛况。

因此，随着USDT发行的USDT、USDC和PAX的密集爆发式发行，进入稳定币赛道的新玩家，以及打算进入稳定币战场的玩家，这些新印的钱是谁在用？ ？

或者稍微澄清一下这个问题：所有这些额外的稳定币都是用来转移资产的吗？ 带着疑惑，我们找到了一些参与者。

火币似乎在充当总经销商。 中国用户最重要

“80% 的稳定币交易量都在火币。” 作为同时接触机构交易者和Tether的场外交易商，白晓可以直接感受到USDT增发带来的明显变化。

今年3月，他的交易额罕见地达到了数千万。 按照每U 5%的手续费，他每天的收入可以达到五位数。 同样，另一位OTC商户林凡也有类似经历：“火币OTC的交易量至少增加了30%。”

白晓告诉节奏BlockBeats，新发行的稳定币从印钞到进入市场的过程基本遵循这样的路径：OTC商户收到或判断市场对USDT的需求后，会与全球为数不多的Tether发行代理对接，拿到大量USDT后，存入交易平台或其他钱包地址，然后通过各种方式卖给机构或个人，最终流入市场。

“火币扮演的角色有点像总经销商，很多人从火币买进，然后在币安、OKEx上卖。” 据了解，目前市面上交易平台的法币交易区基本分为两类。

一种是外包给代理商，平台只提供一个展示窗口。 由于国内外用户的使用习惯不同，支付合作伙伴的选择也不同。 例如信用卡交易可能会选择Simlex，大额交易可能会选择American Financial Trust Company。 Prime Trust等； 另一种是自营平台，平台招募OTC商户入驻。

根据qkl123的USDT场外折溢价数据，USDT从2月初到5月初一直处于正溢价，尤其是今年3月中旬，创历史新高：接近15%。

“当时USDT真的没货了。” 白晓回忆说，当时Tether刚刚开始加快USDT的发行速度，但没想到在市场大幅波动之后，市场依然出现了USDT供不应求的情况。 火币的杠杆率一天可以达到千分之一，“奇高”。

PayPal Finance CEO杨舟也表达了类似的观点，“市场上缺乏法币供应。” 在杨舟看来，比特币跌得太快，法币供应量不足以承接。

不可否认，部分新发行的USDT已经进入市场。 毕竟从交易平台的USDT余额来看，每天的余额都在增加，用户可能持有USDT等待机会买入； 或者以 USDT 作为保证金开始合约。 如果它成为一种趋势，这些可能是稳定币的需求流。

然而，这并不能完全解释我们最大的问题，市场上真的需要这么多钱吗？ 所有这些钱真的都进入了加密货币二级市场吗？

每增加一期，USDT 出货量就会增加

林凡提到了一个有趣的现象，“从3月份开始，每次发USDT，我接到的出货单都会增加，而且涨幅非常大，大概有50%。”

林凡的客户一般都是回头客，有长期合作，彼此都有微信。 当他们需要做交易时，他们会在微信上互相联系。 但是从三月份开始，林凡接到的订单中，有一部分并不是熟客。 “我平时每天的交易量平均是160万个USDT。从3月份开始，我清楚地记得，每次增发后，USDT的出货量都会增加大约60万到80万个，这些客户是偶然的。”

每次增发，都会有人卖出USDT，将USDT换成人民币。 这显然不是正常现象：肯定有一些USDT没有流入二级市场，却有其他应用。

这不是稳定币第一次出圈了。 圈外以USDT为代表的稳定币应用从2017年开始悄然开始。

跨境支付平台Qbitpay创始人于军告诉我们，在海外电商、海外游戏等领域，稳定币在清算结算方面已经非常成熟。 最近，Qbit 的交易量每个月都以 50% 的速度增长。

另外，用稳定币转移资产的方式也已经成功。

据稳定币领域人士林富介绍，增发的USDT原本并不是用来购买BTC的，也不会提振币价，很多USDT流出圈外。 “USDT是骨灰的集合。”

某在线博彩平台使用了USDT

据他了解，他所接触的网络赌博、直播打赏等互联网业务，甚至地下钱庄都接受了USDT作为重要的支付方式。 我们随便打开他发的一个赌博网站，发现确实支持USDT等稳定币充值。 众所周知，全球最大的在线成人网站Pornhub也支持USDT。

与PayPal和信用卡相比，前者用户体验差，后者容易被盗。 USDT的“优势”更加明显：没有地域限制，不在监管控制范围内。

这些圈外用例正在成为USDT在炒币之外更广泛的应用。

“灰产的共识非常强烈，今年的USDT存量估计超过200亿美元。” 林复表示，目前 USDT 的市值 70 亿美元，按照这个估算，至少可以翻一番（节奏注：当时采访是在 5 月初，随着 USDT 总市值飙升至 90 亿，林复将估计的稳定币规模更新为 500 亿美元，“我说低了”）。

大胆猜测

“一个点对点的电子现金系统”，这是比特币白皮书的标题。 比特币最初的目标是一个支付工具不可交易的usdt有什么用，但是现在，比特币不支持支付世界。 比特币的属性已经从数字黄金演变为一种商品，一种在投机者眼中与原油、黄金具有相同交易属性的商品。 你会用原油买东西吗？ 当然不是。

以USDT为代表的稳定币，已经承接了加密货币支付的业务，撑起了一片天。

受疫情影响，全球各类资产二级市场流动性枯竭，大家都急于套现。 在此期间，中国二级市场几乎是全球表现最好的。 美元无限印制的格局，或许引起了很多人对美国主权信用货币体系的担忧。 而疫情控制最完善的中国，似乎是一个安身立命之所。 人民币的未来比美元更有希望。

在这个历史级别的增发中，很大一部分新钞可能会用于资产转移，将国外资产换成美元不可交易的usdt有什么用，再用美元换成USDT，再在交易平台上换成人民币。

有人认为USDT会暴雷，因为它不是100%锚定美元。 其实是否100%锚定美元并不重要。 它曾经有过雷暴，但幸免于难。 90亿美元的市值充分说明了一个问题：它做到了比特币做不到的事情。 现在区块链行业最大的开箱即用应用不是比特币，而是稳定币。 比特币不再可能用于支付。 它是一种商品，USDT现在是公认的点对点电子现金。

关于稳定币的故事，未完待续。

为保护受访者，本文中白晓、林凡、林复均为化名。

* 韵律BlockBeats提醒投资者谨防追高风险，本文所表达的观点不构成任何投资建议。