海外投资者联手日企西化索尼，难得成功

腾讯科技讯（汤姆）北京时间5月23日，不少海外维权投资者将目光投向了近期陷入泥潭的日本本土企业。然而，由于这些日本企业根深蒂固的传统企业文化索尼市值，很多企业对海外投资者及其提出的解决方案都比较抵触。不过，CEO“西化”的传统日本电子巨头索尼似乎是个例外。

到目前为止，已经有很多海外激进投资者对推动日本企业变革感兴趣，但真正成功的却寥寥无几。在这里，保守的企业文化通常更倾向于与银行、商业伙伴和公司员工的长期合作，而不是公司股东本身的价值。

然而，一直深陷泥潭的日本老牌电子巨头索尼，似乎自力更生。公司海外股东较多，银行股东不多。这正是拥有索尼 6% 以上股权的加州亿万富翁和对冲基金 Third Point 的所有者 Daniel Loeb 所希望看到的。

勒布最近希望索尼首席执行​​官平井一夫出售该集团五分之一的娱乐业务，以便该公司有更多现金投入电子业务，该业务正与苹果、三星和其他公司正面交锋勒布认为，此次业务重组将使索尼的市值增加60%。事实上，外部分析人士认为，勒布提出的计划在提案的目标和时间方面是可以预期的。

目前，索尼大约三分之二的收入来自海外市场，这对于日本公司来说是不寻常的，甚至有些“西化”。索尼 CEO 平井一夫童年的大部分时间都在美国度过，他的前任霍华德·斯金格是威尔士人，并亲自任命平井一夫为继任者。可以说，平井一夫能够坐到今天的位置，部分是因为他有能力经营索尼本土的电子业务，同时，他能够以美国市场为中心的娱乐业务领导西方首席执行官。

与此同时，投资者迫切希望重新涉足这个世界第三大经济体，而首相安倍晋三承诺让日元贬值对股市产生了积极影响。

勒布在宣布他的对冲基金购买了 11 亿美元的索尼股票后表示：“他（平井）很容易与西方人打交道。如果我们认为日本的经济政策对我们自身的发展不利，那我们显然是。不会来这里投资。”

在索尼公布其最新的复兴战略后，公司股东也在密切关注平井对勒布提议的反应。目前，索尼的复兴战略主要集中在提高智能手机、数码相机和 PlayStation 游戏机的销量上。日经日本日报此前报道称，索尼正在评估勒布的提议。与此同时，索尼的股价在美股当天上涨了 9% 以上。

不同

许多媒体分析师认为，索尼的股东结构对勒布非常有利。这是因为这家市值 212 亿美元的日本公司现在拥​​有大量海外股东，这些股东通常更容易受到短期估值收益的影响。在Third Point入股索尼之前，该公司海外股东持股35%，而另一家老牌日本本土电子公司松下的海外股东仅持股22%。

值得一提的是，索尼海外股东的持股比例在六年前创下了53%的历史新高。但由于公司持续亏损，加上日本经济寒冬，不少海外投资者选择逃离这个市场。

此外，与其他日本公司相比，索尼的保守银行和保险公司的股东人数最少，这也是索尼与传统日本公司形象的主要区别。在Third Point入股之前，索尼前20大股东合计持股13%，其中日本大型银行约占50%。另一方面，松下的股权结构与大多数日本蓝筹股相似。公司前20名股东持有公司22%的股份，其中银行和保险公司占50%以上。

新的成功

日本企业很难推动变革，这些外国维权人士经常被嘲笑为“资产巨头”，但勒布似乎最有可能成为以“安倍经济学”为首的维权投资浪潮中的佼佼者。

Private Coal Investor Children's Investment Fund 的基金经理 Oscar Veldhuijzen 说：“西方化的公司在日本很少见，公司董事会往往愿意以牺牲股东价值为代价更好地管理股东。同时，激进主义已经被赋予了非常负面的形象，因为它以前涉及帮派和暴力。”

在 1980 年代0、90 年代，日本公司在股东大会上努力维持和谐的气氛，这为当时的“sokaiya”（企业敲诈机构）创造了机会，该机构通过威胁要扰乱日本公司精心准备的年会。

Wilder 汇金认为，其自己的公司儿童投资基金在日本市场为外国激进投资者创造了罕见的成功。该公司要求日本电力开发公司在2007年增加股息，但被拒绝。随后，儿童投资基金在 2011 年购买了日本国有烟草垄断企业的大量股份，并再次呼吁提高股息、管理层重组和股票回购。

当时，日本刚刚经历了311地震和海啸，政府急需大量资金进行灾后重建工作。日本政府最终同意增加股息，并在今年以超过 100 亿美元的价格出售日本烟草三分之一的股份。同时，日本烟草回购了超过 20 亿美元的股票。

“他们需要钱，而当时政府的公众支持率很低，这为激进投资者创造了独特的环境和机会。”野汇金还表示，该公司入股日本烟草公司，已获利近5亿美元。

磁力效应

Wildhui King 表示，“安倍经济学”可能会吸引越来越多的外国积极分子到日本寻找投资目标，但他也警告说，真正吸引外国投资者的大公司并不多。 “虽然像中日本铁路公司这样的公司利润丰厚索尼市值，但看看日本的大公司，我没有看到很多大公司真正拥有有吸引力的商业模式，”怀尔德说。

为了更好地从这种所谓的“阿本经济”中获益，怀尔德黄金旗下的对冲基金近期将其在日本烟草的持股比例增至15%，并希望通过此举增持。卷烟零售价格提案获得通过。目前日本一包烟的平均价格约为4美元，仍低于其他发达国家的平均水平。

Steel Partners Holdings 的合伙人 Josh Schechter 是日本市场另一位成功的海外投资者。 Aderans Holdings），一年后接管了公司的董事会，拥有 28% 的股份。

“有一个完美的计划很重要，”辛特尔说，但他拒绝透露他是否找到了下一个潜在的投资目标。

短期与长期

现在，勒布所需要做的就是让其他索尼股东相信，出售部分娱乐业务不仅可以为公司带来大量现金流，还可以帮助公司摆脱 Bravia TV 和Vaio 笔记本。此外，此举还可能提高索尼娱乐部门的盈利能力。

“我认为这个提议会受到海外股东的欢迎，但日本股东并不欢迎。虽然索尼似乎已经‘西化’了，但它本质上仍然是一家具有深厚日本文化的本土公司。”持有索尼部分股份的东京 Fukoku Capital Management 总裁 Yuuki Sakurai 表示。

1997-2007 年在索尼工作的日本早稻田大学商学院副教授 Atsushi Osanai 说：“美国的效率管理方式并不是增加公司利润的唯一方法。日本公司效率不高， “但他们可以做出好的产品，有能力创造新的产品。从长远来看，这似乎更有价值。此外，过度追求短期利益未必会使股东受益。”

据一位曾与索尼合作过的东京日本投资银行家称，勒布提议的最大风险在于“虽然它可以为索尼带来 20 亿美元，但也可能对当前的股价产生影响。”这位匿名银行家还透露，索尼十多年前曾考虑过类似的计划，但最终失败了。

【想看更多独家新闻和科技深度报道？关注腾讯科技微信公众号！每天下午还有发人深省的内容，期待与你产生共鸣。 （微信：腾讯科技）]